——访中国人民大学吴玉章讲席教授、博士生导师 宋华

文/ 本刊记者 陈美琪

近日，山东省投融资担保集团以开拓者的姿态，率先推出“供应链票据+担保”产融结合创新模式，为破解小微企业融资困局点亮了一盏明灯。这一具有里程碑意义的探索实践，获得了中国人民银行、上海票据交易所、山东省财政厅及中国人民银行山东省分行等多方权威机构的悉心指导与支持。凭借前瞻性的战略布局与扎实的技术攻坚，山东投融资担保集团旗下“鲁担惠企通”平台成功获批接入上海票据交易所供应链票据平台，一举成为全国首家获此直连资质的政府性融资担保机构，标志着产融结合创新迈出关键一步。

针对该模式所蕴含的行业变革价值，《贸易金融》记者采访了中国人民大学商学院吴玉章讲席教授、博士生导师宋华。宋华教授指出，“供票+担保”模式的创新实践犹如一记重锤，敲响了行业金融模式革新的战鼓。其价值维度呈现出多维辐射态势——在深化供应链金融发展方面，构建了产融协同新生态；在增强中小企业融资能力领域，打造了精准滴灌新机制；在推进普惠金融落地进程中，开创了普惠服务新范式。这一模式通过结构性重构金融要素配置，不仅突破了传统金融服务的物理边界，更以可复制、可推广的创新方案，为破解中小企业融资结构性难题提供了市场化解决路径。

从信用机制创新维度审视，该模式通过担保机构的信用嫁接功能，实现了信用传递机制的系统性优化。针对中小企业普遍面临的信用荒漠化困境，“供票+担保”模式创新性地引入第三方信用增信工具，架设起供应链金融的信任桥梁。这种机制突破既破解了中小企业融资的准入坚冰，又通过信用分层设计实现了风险可控的资源优化配置，构建起市场化、可持续的融资解决方案。其精妙之处在于，通过担保机构的信用背书与供应链票据的支付结算功能耦合，将中小企业的商业信用转化为可流通、可融资的金融信用，有效破解了银企信息不对称的世纪难题。

在生态体系构建层面，该模式开创了金融与产业深度融合的崭新范式。通过金融科技赋能、银行资金供给、担保机构风险缓释、企业真实交易场景的四维联动，构筑起多方协同的价值创造网络。这种深度融合生动诠释了金融服务实体经济的本质要求——唯有精准把握产业运行脉搏，提供场景化、定制化的金融解决方案，方能实现金融“活水”对实体经济的精准滴灌。

尤为值得关注的是，该模式通过供应链金融与普惠金融的有机融合，既拓展了中小微企业的融资渠道，又依托集约化风控体系降低了融资成本，为普惠金融的可持续发展树立了创新标杆。这种生态化、平台化的服务模式，正在重塑金融服务的价值链条，推动金融服务从单一产品供给向产业生态共建跃迁。（以下“M”为贸易金融杂志，“S”为宋华）

重构传统供应链金融“信用传递链条”

M：“供票+担保”模式如何重构传统供应链金融的“信用传递链条”？若将该模式作为教学案例，最核心的三大理论创新点是什么？与传统“M+1+N”模式相比，其信用传递机制有何本质不同？

S:“供票+担保”模式确实对传统供应链金融信用传递进行了拓展和创新。传统模式主要解决了核心企业或大型企业的信用传递问题，将信用传递给供应链上的其他参与者，从而缓解了链条上中小企业的融资难题。但是，对于中小企业如何利用自身创造的信用进行有效传递和释放，传统模式并未提供满意的解决方案。此外，即便中小企业开具了供票，由于信用问题，上游企业往往不予接受。

相比之下，“供票+担保”模式在三个关键方面实现了创新：首先，它将供应链金融与普惠金融相结合，利用供应链金融的原理，将普惠金融深入到产业链中，促进了中小企业之间的信用传递和释放；其次，它实现了科技、银行、担保机构和企业之间的多方协同，将产业生态与金融生态紧密结合起来；最后，它使得供票能够广泛服务于不同类型的公司，推动了金融产品的普惠化。

M：该模式是否体现出《保障中小企业款项支付条例》中“支付主动权”的政策导向？对推进“脱核”目标实现有何战略意义？对于国内普惠金融实践有何参考价值？

S：该模式体现了《保障中小企业款项支付条例》中的精神，并且推动了中小企业支付方式的创新。《条例》主要是防止大型企业对中小企业的恶意拖欠和不当行为，但是如何激发中小企业的信用并且创新支付手段并没有过多涉及。而这一模式的出现不仅仅贯彻了《条例》，而是真正落实了金融“脱核”的目标，即通过担保增信，让有真正信用的中小企业能够更好地实现信用传递和释放。

担保机构的增信和产融链接“双重角色”

M：您认为担保机构在该模式中扮演了何种角色？这将对供应链金融生态产生哪些结构性影响？

担保机构在其中扮演着增信和产融链接的双重角色。

一方面，通过担保机构的介入，为原本具有一定信用基础的中小企业（包括专精特新企业、为核心企业提供配套的关键供应商，以及具有竞争力的产业集群企业）进一步增强信用。这些企业虽然具备竞争力和信用，但由于规模较小，往往难以获得交易对手和商业银行的信任。例如，开具银行承兑汇票时需要向银行缴纳高额保证金，而开具商业承兑汇票时交易对手可能不愿意接受，这限制了信用的释放。担保公司为这些有信用的中小企业提供了必要的保障。

另一方面，担保公司在供应链金融中的角色远不止于提供单纯的担保服务。实际上，它扮演了一个重要的产融连接器的角色，有效地将科技平台、中小企业及其上下游合作伙伴、商业银行等多种机构紧密结合起来，共同应对和解决供应链金融中存在的各种瓶颈和挑战。通过促进多方协作，担保公司不仅助力提升了整个供应链的效率和稳定性，还推动实现了更广泛意义上的金融普惠化和服务优化。这种综合性的角色定位，使得担保机构成为现代供应链金融体系中不可或缺的一部分。

M：您认为该模式的大规模推广可能会面临哪些制度性障碍（如跨区域协作）？对于如何优化顶层设计，您有哪些好的建议？

担保机构通过其专业服务，进一步增强“供票+担保”模式的大规模推广可能面临的制度性障碍，主要包括以下几个方面：

一是跨区域协作问题：不同地区的金融监管政策、法律环境和市场实践存在差异，这可能会对跨区域的供应链金融活动造成阻碍；二是信息不对称：供应链上的企业分布广泛，信息流通不畅可能导致信用评估困难，增加了担保公司或者其他金融机构的风险管理成本。另外，各参与方之间的信息系统往往互不相连，数据共享机制不足，也可能限制了该模式的有效实施。此外，风险管理与合规性挑战：随着新模式的引入，如何有效管理和分散风险，确保所有操作符合相关法规要求，也是必须考虑的问题。

针对上述障碍，优化顶层设计可以考虑以下建议：一是建立统一的标准和规范：制定全国标准的“供票+担保”业务操作指南、技术标准以及信用评价体系，促进跨区域协作。二是加强信息化建设：构建一个开放、共享的信息平台，尤其是供应链信息平台企业需要承担的服务和功能需要明确，实现供应链上下游企业间的数据互联互通，减少信息不对称带来的风险。三是强化政府引导与政策支持：设立专门的协调机构负责解决跨部门、跨区域间的合作难题（诸如国家担保基金、省市担保和地区担保之间的合作）。四是提升风险管理能力：开发适合供应链金融特点的风险评估工具和技术，加强对各类风险的监测预警，并建立健全风险补偿机制。

筑牢产业链韧性 护航中小企业高质量发展

M：据您所知，国外市场是否有类似“担保增信+供应链票据流转”的模式？其对国内“供票+担保”模式有何借鉴价值？

S：严格意义上讲，国外不存在供应链票据流转市场，“供票+担保”是中国供应链金融的创新模式和产品，然而，国外虽未形成与中国完全对等的“票据流转市场”，但存在功能相近的金融工具和生态体系，诸如应收账款证券化、应收应付交易平台等。应当看到“供票+担保”具有中国式的创新特点，首先，其制度基础是央行主导的票交所基础设施+担保法；其次这一模式的信用来源是政府性担保机构增信+票据的标准化；另外在技术架构上是基于区块链票据签发+大数据风控穿透：第四，服务的对象是中小企业以及上下游链条。

M：根据您过往的经验和研究案例判断，预期中小企业在获得“供票+担保”融资模式支持后，生存问题很大程度上得到了解决，您认为该模式对国家推进保就业、促消费有何示范意义？

S：中小企业在中国经济中占据着举足轻重的地位，据统计，它们占中国企业总数的90%以上，并贡献了80%以上的城镇就业。中小企业不仅是经济增长的重要引擎，也是创新活力的主要来源和产业链供应链稳定性的关键因素。在这样的背景下，“供票+担保”模式对于促进中国产业链供应链的韧性以及中小企业的高质量发展具有深远意义。

首先，通过“供票+担保”模式，增强了产业链供应链的韧性。中小企业能够更有效地利用自身创造的信用进行融资，从而缓解资金压力，提升运营效率。这不仅有助于中小企业自身的成长和发展，也增强了整个产业链供应链的稳定性与韧性。特别是在面对市场波动等不确定性时，稳定的资金流可以确保供应链中的每一个环节都能保持正常运作，避免因单点故障导致的整体供应链断裂。

其次，该模式能够推动中小企业高质量发展。这主要是一方面传统融资方式往往难以满足中小企业的资金需求，而“供票+担保”模式为中小企业提供了新的融资途径，使得这些企业能够更容易地获得必要的资金支持。另一方面借助担保机构提供的增信服务，中小企业可以获得更加优惠的融资条件，减少不必要的财务负担，有利于企业集中资源进行技术创新和市场扩展。

另外，该模式能够优化资源配置，促进产业升级。有效的供应链金融解决方案可以引导资金流向最需要的地方，实现资源的最佳配置，提高整体经济效益。同时，随着中小企业技术水平和服务能力的提升，整个产业体系将向更高层次迈进，带动相关行业共同进步，助力中国经济结构的优化调整。

小结

山东省投融资担保集团创新推出的“供应链票据+担保”产融结合模式，彰显了模式创新在产融结合进程中的核心驱动力价值。深度融合供应链金融与普惠金融，既拓展融资渠道又降低融资成本，为普惠金融可持续发展注入新动能。与传统模式相比，该创新不仅实现了从“核心企业信用传递”到“中小企业自主信用释放”的范式转换，更通过结构性要素重组，在支付创新、脱核目标、生态构建等层面形成示范效应。其本质在于以模式创新打通金融与产业的“任督二脉”，让金融真正内生于产业链肌理。这种创新不仅具有技术层面的突破意义，更通过制度设计重构了金融资源配置逻辑，为破解中小企业融资难提供了可复制的市场化解决方案。正如宋华教授所言，这种模式创新正在重塑金融服务的价值链条，推动金融服务从产品供给向生态共建的跃迁，其示范价值将超越山东一域，为国家稳就业、促消费战略提供重要支撑。